以精准预测2008年次贷危机闻名的投资者迈克尔·伯里（Michael Burry）近日进一步加仓做空英伟达（Nvidia）。他在Substack上披露，截至8月11日 ，自己正加大对这家芯片巨头的空头仓位
，并直指本周华尔街宣布的5000亿美元AI基础设施融资交易是一场“华尔街噱头”，带有“安然（Enron）式操作的影子 ” 。

　　5000亿美元交易为何引发警惕

　　本周
，华尔街宣布将为英伟达客户提供高达5000亿美元资金，用于扩张AI基础设施
。这一史无前例的举措被伯里视为“金融工程”的新尝试。他警告 ，这种通过结构化信贷人为延长牛市动能的做法
，已让人高度不安 。

　　伯里指出，当前表外负债规模已让2000年科技泡沫和2008年金融危机都相形见绌
。他强调：“结构化信贷本是系统的自然组成部分 ，但在牛市后期人为构造不自然的信贷来延续动能
，才是真正令人担忧的地方。 ”

　　循环融资与“自己制造需求
”

　　伯里长期关注的核心风险是英伟达与客户之间的循环融资模式：公司为客户提供担保或融资，客户再用这些资金购买英伟达芯片；同时 ，英伟达还通过持有客户股权、提供残值担保等方式，持续支撑自身业务 。

　　他在X上写道
，这笔5000亿美元交易中，英伟达将持有约25%的股权 ，并对芯片采购提供残值担保
，整个过程通过私募股权的私募信贷机制过滤
。伯里直言：“我心里清楚这最终会是什么样子。”

　　在他看来，这种安排看似引入了外部私人信贷 ，实则进一步复杂化了整个行业的补贴体系 。近来 AI领域几乎完全依赖债务运转
，而英伟达正通过这些方式“为自己的产品创造需求 ”，从而在账面上推高收入——尽管背后隐藏着巨大的未来不确定性负债
。

　　与安然丑闻的对比

　　伯里将当前局面与2001年安然破产案相提并论。安然曾通过复杂的会计操作 ，将大宗商品交易打造成“可投资资产类别
”
，最终从日交易25亿美元的巅峰走向破产 。

　　他呼吁投资者重温安然历史，认为“历史正在重演”：不仅AI泡沫的形成方式类似 ，这些巨型交易中使用的会计手法也让资产负债表看起来更易被接受。伯里指出：“收入数字为何如此亮眼
，其实毫无神秘可言——即使亏损在扩大 、自由现金流转负
、表外杠杆爆炸式增长
。 ”

　　此前已有投资经理向彭博表示，资本正越来越多地被用于资助未来的AI客户和基础设施部署 ，这一现象本身就令人不安。伯里还转发了相关图表，显示英伟达约5万亿美元的估值
，很大程度上与这些循环AI合同绑定在一起 。

　　对市场与经济的潜在影响

　　伯里认为，这些操作不仅关乎英伟达一家公司 ，更关系到整个股市和经济的根基
。AI热潮近来 高度依赖债务驱动
，一旦未来收益不及预期，可能引发连锁反应。

　　他明确表示 ，这笔交易并未消除此前的担忧
，反而让问题更加复杂 。在他看来，当前的“繁荣
”建立在高度不确定的未来收益之上 ，而表外负债的积累已达到令人警觉的程度
。