8月9日晚间 ，百合股份披露2026年半年度报告。报告期内
，公司实现营业收入5.04亿元，同比增长19.81%；归母净利润6207.27万元 ，同比下降13.64%；扣非净利润6033万元
，同比下降13.38% 。营收增长近两成，利润却出现双位数下滑 ，这一“增收不增利”的反差
，将公司当前面临的经营困局暴露无遗
。

　　表面看，19.81%的营收增速颇为亮眼 ，但拆解后不难发现，增长主要依赖外延并购。2025年8月
，公司完成收购新西兰Oranutrition（ORA）56%股权，后者于2026年上半年并表 ，贡献收入8206.24万元、净利润1228.46万元 。

　　利润下滑的直接推手是费用的增长
。上半年
，公司管理费用达3516.22万元，同比激增74.11%。主要受子公司并表及跨国运营管理成本上升影响 。财务费用方面 ，受存款利率下行及汇率波动影响
，由上年同期的利息净收入712.60万元转为净支出94.57万元，汇兑损失同比有所增加
。

　　业务结构的失衡是更深层的挑战。公司长期推进“合同生产+自主品牌 ”双轮驱动 ，但自主品牌持续萎缩 。上半年
，母公司层面自主品牌收入仅3072.95万元，合同生产收入达4.67亿元。自主品牌毛利率约为42% ，高于合同生产的34%
，其持续收缩意味着公司对低毛利代工业务的依赖度进一步上升，长期盈利空间受到一定挤压
。

　　代工模式下的品控压力同样不容忽视。2026年4月 ，国家市场监督管理总局通报，百合股份受托生产的“善卡优
”牌液态钙特膳饮抽检不合格
，维生素D含量未达标准 。近年来，公司已多次因产品问题受到监管部门处罚
。公司在年报中坦言 ，合同生产客户以中小品牌为主
，部分客户管理规范性不足，其不当行为可能对公司品牌形象造成连带影响。在食品安全监管趋严的环境下 ，如何平衡代工规模扩张与质量管控
，是公司需要面对的现实课题 。

　　（注：本文系AI工具辅助创作完成，不构成投资建议
。）