8月14日晚间，贵州茅台披露半年报 ，2026年上半年实现营业收入907.03亿元
，同比增长1.47%；归属于上市公司股东的净利润445.17亿元，同比下降1.95% 。

　　这意味着贵州茅台二季度收入 、净利润同比都有所回落 ，分别同比下降5.14%
、6.91%
。

　　今年一季度，贵州茅台收入同比增长6.54%
，归母净利润同比增长1.47%。一季度的表现支撑了上半年的营收正增长 。

　　二季度一向是白酒消费淡季，去年影响白酒消费的外部环境因素从6月份才开始全面显现 ，因此今年上半年白酒企业普遍面临较高的基数。

　　值得注意的是
，茅台上半年多交了税，这一定程度上影响了利润
。

　　半年报显示 ，今年上半年贵州茅台的“税金及附加”为146.82亿元
，同比增长5.31%，明显高于同期营收不到1.5%的涨幅。

　　21世纪经济报道记者注意到 ，从历史来看
，茅台核心单品提价，会导致阶段性出现税金增速高于营收增速的情况 。

　　比如2023年11月末 ，茅台时隔多年宣布飞天、五星出厂价提高约20%
。当年年报显示
，税金及附加的增幅同样明显高于同期营收增幅。

　　茅台管理层此后在业绩说明会上曾回应，税金及附加增长幅度高于营收增幅 ，主要是由于税基增加，税金相应增加
，税基增加一是因为53度贵州茅台酒（飞天 、五星）出厂费用 调增，消费税计税基价提高 ，二是因为部分新产品重新核定后
，消费税计税基价提高 。

　　另一个原因是茅台依旧保持了高产，生产环节的高投入会体现在营业成本中
。

　　半年报显示 ，上半年茅台酒、系列酒分别实现基酒产量4.1万吨
、3.1万吨
，对比去年同期，茅台酒、系列酒基酒产量分别是4.37万吨 、2.96万吨。可以看到 ，系列酒还在增产 。

　　按照此前管理层所说
，原则上只要满足条件，茅台酒还是会多投料
、多生产基酒 ，在行业低谷期将其存入库存
，待到市场上升期再逐步向市场投放，以此平抑周期波动
。

　　茅台采取了一些办法对冲影响。

　　首先是从今年初开始将飞天茅台推上了i茅台 ，大众可每天 申购 。这一举措显著提升了i茅台的交易量
。

　　今年一季度，i茅台实现酒类不含税收入215.53亿元
，单个季度的收入超过往年大部分年份的全年总额。

　　半年报显示，上半年i茅台实现酒类不含税收入402.64亿元 ，远远超过往年全年的体量 。对比一季度
，二季度尽管是淡季，i茅台收入近190亿元 ，依旧维持在高位。

　　值得注意的是
，半年报披露的同时，茅台宣布董事会已通过决议 ，以无偿划转方式
，向公司全资子公司贵州爱茅台数字科技有限公司（下称数科公司）划转i茅台数字营销平台相关信息系统及域名等，在授权范围内向数科公司转授权使用“MOUTAI ”等商标
。数科公司是今年1月1日成立的。

　　其次是飞天茅台提价 。

　　茅台在3月末宣布从3月31日起提高核心大单品“53度500ml飞天茅台
”的自营体系零售价和销售合同价 ，此举将为茅台的收入和盈利贡献增量
。

　　此后随着飞天茅台的渠道价持续回升
，茅台于7月17日再次宣布提高飞天茅台的销售合同价和i茅台零售价，其对报表的影响将从三季度开始体现。

　　截至8月14日收盘 ，贵州茅台股价为1341.99元，市值约1.68万亿元 。

（文章来源：21世纪经济报道）